外资公募最新持仓曝光！贝莱德、富达第一大重仓都是它

随着一季(jì)报的披露，贝莱德、富达、路博迈等多家国际资管(guǎn)巨头旗下公募基金的持仓(cāng)纷纷亮相。

进入2024年，外资公募的产品线正在逐步完(wán)善。施罗德(dé)基金(jīn)和联博基(jī)金都(dōu)在年内发行了首只权益(yì)产品，贝莱德基金、富(fù)达基(jī)金和路博迈(mài)基金的产品矩阵也在不(bù)断扩容。截至目前，贝莱德基金(jīn)已经发行了8只产品，富达基金发行了4只产品，路博(bó)迈基金发行了5只产品，施罗德基金发行了2只产品，联博基金也发行了1只产品。

从行业维(wéi)度来看，外资公募一季度的持仓重心在能源、科技、医(yī)药等板块。从个股维(wéi)度来看，中国海洋石油等股票(piào)受到了外资公(gōng)募的喜爱。展望后市，外资公募(mù)看(kàn)好A股展现的相对抗跌的韧性(xìng)，并认为二季(jì)度(dù)应(yīng)该对政策(cè)进行重(zhòng)点跟踪和观察(chá)。

重仓能源、科技、医(yī)药等板块

一(yī)季度，外资公募代表性主动权益基(jī)金的持(chí)仓和规模情况再度公布。以贝莱(lái)德中国新视野为例，该基金最新规模为25.95亿元，一季(jì)度的重仓股包括中国海洋石油(yóu)、紫金(jīn)矿业、中国移动、三美股份、中国(guó)船舶等。多只重(zhòng)仓股在季度(dù)内涨势良好(hǎo)。此(cǐ)外，该基金(jīn)还配置了一部分可转债(zhài)。

基金经理单秀丽和神玉飞表示，春(chūn)节前，基金的股票仓位相对保守，行(xíng)业配(pèi)置主要集中(zhōng)在(zài)低(dī)估值和高股(gǔ)息的(de)资产，相较年初(chū)明显减持了短期基本面无法迅速兑现业绩的高估值题材标的(de)；春节后，基金(jīn)的仓位相对积极，风格上适当控制(zhì)高股息的配置比例，增加了调整(zhěng)相对充分且未来景气度存在积极改善的部分新能源子(zi)行(xíng)业(yè)，同(tóng)时积极研(yán)究(jiū)配置(zhì)通胀和美联储降息预期主题(tí)下的潜(qián)在(zài)机会。回(huí)顾(gù)一(yī)季度的(de)操作，两位(wèi)基金经理表示，未来，要继(jì)续提升研究的前瞻性，加强深度研究。

富达(dá)传承6个月的最新管理规模为6.8亿元，一季度(dù)的重(zhòng)仓股包括中国海洋石油、陕(shǎn)西煤业、中国神华、美的集团、兖煤澳大利亚等，能源股(gǔ)属性突出，多只股票在(zài)季度(dù)内表现良好。

基金经(jīng)理(lǐ)周文群表示，报告期内(nèi)，该基金增加了(le)对上游(yóu)板块的配置，这是主要的超额(é)收益来(lái)源，同时，超配家电以及低配医(yī)药板块也带来了一定的正贡献(xiàn)。另一方面，基金在TMT板块内的选股、超配食品饮(yǐn)料以及低配(pèi)银行板块的操作对整体表现产(chǎn)生了一(yī)定(dìng)拖累。报告期内，结合内需偏弱的情况(kuàng)，基金降低了对(duì)食品饮料和地产相(xiāng)关标的的配置。

路博迈(mài)中国机遇的最新管理规模为2.59亿元，一季度的(de)重(zhòng)仓股包括(kuò)三诺生(shēng)物、博威合金(jīn)、立讯精密、新宝股(gǔ)份、康恩贝(bèi)等，以能(néng)源和科技为主。该基金同时重仓(cāng)了一只金融债(zhài)和一只国债。

基金经(jīng)理魏(wèi)晓(xiǎo)雪(xuě)在季报中写道，2024年一季度，A股市场呈现了大幅下跌后反弹的走势，成(chéng)长风格下跌，红利风格大放异彩。从行(xíng)业(yè)分布来看(kàn)，行业间的二级市场表现极致分化。一季度表(biǎo)现最好的行业(yè)是(shì)石油石化、家电、银行及煤炭有色。其中，石油石(shí)化(huà)行业单季度涨幅超过12%。表现较弱的是以成长(zhǎng)风格为代表的医药、电子、地产以(yǐ)及计算机，其(qí)中电子和医药的单(dān)季度跌(diē)幅均在10%以上。

魏晓雪在一季度的操作中对仓位维持中性偏谨慎的(de)操作，持仓结构偏向于均衡，增配了上游资源类公司的部署，维持了今(jīn)年在人民币(bì)贬值背(bèi)景下较为受(shòu)益的出(chū)口相关的消费行(xíng)业。她也对持仓公司(sī)的分红率进行了梳理，更偏好愿意主动提升分红率且估(gū)值尚在(zài)低位的个股。

截至4月24日，上述几只基金的年(nián)内收益为正，大幅跑赢同(tóng)类产品的平均(jūn)收益。不过，券商(shāng)中国记者注意到，与良好的业绩表现相比，上述几(jǐ)只基金的管理规模却呈缩水(shuǐ)态势。

A股展现(xiàn)出相对抗(kàng)跌的韧性

外资公募如何看待接下来的A股(gǔ)投资机(jī)会(huì)？联博基金资深市场策(cè)略师黄森(sēn)玮表示，4月(yuè)份以来，A股展现相对抗跌的韧性。联博(bó)认为(wèi)，现阶段A股因为具(jù)备以下几项优势，值得全球资产(chǎn)配置者重新关注。

一是估值低，容错率较高。黄森(sēn)玮认为，沪深(shēn)300指数2024年的预(yù)估(gū)市(shì)盈率仅约11.7倍，不但低于(yú)长期平均值，更远低(dī)于全球主要股市的市盈率，例如美股的(de)21.2倍、欧股的13.7倍、日股(gǔ)的15.3倍(bèi)，以及同(tóng)为(wèi)新(xīn)兴市场的印度(dù)股(gǔ)市的22.8倍市盈(yíng)率。

“当(dāng)然，市(shì)盈率(lǜ)较高的美股及印度股市其(qí)上市(shì)公司的净(jìng)资产收益率(ROE)也相对高，平均分别为20.6%及17.0%，但(dàn)这同时也代(dài)表企业的成长(zhǎng)性与盈利质量容错率较低，一旦企业盈利不(bù)如预期或(huò)市场情(qíng)绪反(fǎn)转(zhuǎn)，其估值下调的(de)程度(dù)通常较大(dà)。相反地，目前市场对A股的预期(qī)值不高，任何优于预期的利好都有(yǒu)望提振投(tóu)资者信心。”

二(èr)是基(jī)期低，改革(gé)边际效益较高。黄森玮提醒投资者(zhě)，目前(qián)日本上市公司的平均净资产收益率(ROE)约9.9%，与(yǔ)沪深300指数的10.3%相去(qù)不远，然而(ér)日股的15.3倍估(gū)值却(què)远高于A股的11.7倍。事实上，全球股票型(xíng)基金在日(rì)股的配置比例已达到2006年来的新高，暗(àn)示(shì)未来日股需要(yào)有更多超越预期的利好，才(cái)能维持(chí)其强势的(de)上涨动能。

而A股的情况却(què)恰(qià)恰相反(fǎn)，除了外资配比已降至相对低(dī)位外，旨(zhǐ)在提升上(shàng)市公司质(zhì)量与公司治理的相关政策才刚开始接连出台，代(dài)表许多高(gāo)质量、现金流量充沛、有稳定分红能力(lì)的企业仍待被市场挖掘。

三是集中度低，投资机会相对广。相较于美股近年来的涨幅集中于少数大(dà)型科技股，A股的投资机会相对(duì)广泛。例如，海外市场份额(é)不断(duàn)提升的出口型“中国隐形冠军”企业，受惠国内低利率环境及资本市场改(gǎi)革政策的高股息企业，以及有(yǒu)望受惠刺激政策与经济复苏的低估值周期股等。

路博迈基金表示，对A股而言，二季度是(shì)政策观(guān)察期，上行(xíng)和下行空间都需要政策催化。

具体(tǐ)来看，2024年，财(cái)政支(zhī)出的意愿较(jiào)强，预算(suàn)计划(huà)的(de)广义财政支出增量也重回(huí)3万(wàn)亿水平，增速达到7.9%，较上年提高了6.6个百分点，显示出很强的支出扩张意愿(yuàn)。而如果考(kǎo)虑到2023年追加1万(wàn)亿国债延后使用的可能性，2024年预算体现的财政政策相对扩张(zhāng)幅度可能更大。

货(huò)币政策上，考虑到3月(yuè)美国PMI和非农数据均超预期，降息预(yù)期被延后(hòu)。国内一季度GDP表现(xiàn)不错，短期对流动性宽松(sōng)的期待(dài)下降。流动性方面，股市风险偏(piān)好正常，4月相对谨慎(shèn)，资金寻找低估值(zhí)板块。

配(pèi)置方面，路博迈基金建议维持哑铃配置策略，一手稳健，以红利、周期为主，寻求确定性；另一手在经济(jì)转型中寻找增量机会，以出口/出海(hǎi)、出行、周期改善(shàn)的电子行业为重点，同时以政策催化的可(kě)选消费为主，主要(yào)包括工(gōng)业机械(xiè)、汽(qì)车、家电、电子等。

此(cǐ)外，路博迈基金认为，4月年报(bào)期是分红比例提(tí)升和公司治理改善的(de)集中验证期(qī)，高股息策略(lüè)相对占优。

责编：汪云鹏

校对：高(gāo)源‍‍‍‍