跌超5%，最低跌破5200元每吨，PTA创逾一年新低

昨日，大宗商品(pǐn)气氛(fēn)整体弱势。在化工(gōng)板块整体弱势的大背(bèi)景下(xià)，PTA期货持续走弱。

期货日报记者观察到，昨日，聚酯板块中，PTA盘面延续了前几日(rì)的颓势(shì)，期货价格进(jìn)一步走跌。其中，PTA期货主力合约2501最低跌破5200元/吨，创逾一(yī)年新低(dī)，收盘跌幅超5%。

“在整个聚酯产业链(liàn)中，PTA和PX表现格外弱(ruò)势(shì)，相对而言，乙二(èr)醇表现偏(piān)强。”浙(zhè)商期货分析师朱立航表示。

采访中，期货日报记者了解(jiě)到，PTA期货价(jià)格走弱(ruò)在市场的预(yù)期之内，但单日创下如此大(dà)的跌幅，超出市场预期。

“PTA期(qī)货走弱与(yǔ)油价、PX等原(yuán)料的下跌有直接关(guān)系，也是产业链需(xū)求偏弱背景下，市场对原(yuán)料预(yù)期偏弱的结果。”国投(tóu)安信期货化工分首席分析师庞春(chūn)艳表示(shì)，PX-Brent原油价差(chà)已经降至(z跌超5%，最低跌破5200元每吨，PTA创逾一年新低<跌超5%，最低跌破5200元每吨，PTA创逾一年新低/span>hì)350美元/吨(dūn)一线，较7月初跌去近100美元/吨(dūn)，背后(hòu)的原因(yīn)在于MX和甲苯失(shī)去调油需求支(zhī)撑后，价格快速回落。“PX短流程装置效(xiào)益好转，海外(wài)装置负荷提(tí)升，进口有回升预(yù)期(qī)。这是PTA原料下行的背后逻辑。”他称。

除了上游PX持(chí)续走弱外，自(zì)身供需端的压力也是PTA期货价格持续走弱的主要原因。

据朱立航介绍，供应(yīng)端(duān)PX和PTA持续处于高位，下游需求在旺季的表现不尽如人意。虽然随着时间来到九月，供需环比预计有(yǒu)一定的改善，但是改善幅度有限。“供应端的检修计(jì)划并不多(duō)，需求端受限(xiàn)于高库存压力，旺季(jì)负荷没有太乐观的期待，价格应声走弱。”朱立航(háng)称。

“目前PX及PTA开工率偏高，尤其(qí)是PTA装置检(jiǎn)修计(jì)划有限，‘金九银十’暂无明(míng)显启动(dòng)的迹象(xiàng)，且年底(dǐ)仍有270万吨(dūn)PTA新产能计(jì)划(huà)投产，基(jī)本(běn)面缺乏利好。”卓创资讯分析(xī)师安(ān)光称。

“中(zhōng)长期来看(kàn)，PX有裕(yù)龙(lóng)岛项目预计在年底附近投产，PTA也有几(jǐ)套新装置计划投产，聚酯投产(chǎn)规模较小，匹配不了上游的新增产(chǎn)能。基于(yú)此，较大的产能压(yā)力成为制(zhì)约PTA价格的(de)重要因素。”朱立航(háng)说。

在安光看来，当前，PTA供(gōng)应压力导致市场(chǎng)信心不足，看不到市场转折的利多驱动。“目前PTA市场矛盾依然突出，PX跌势也相(xiāng)对顺畅。在PTA加工费尚可的状态下，PTA工(gōng)厂几乎不可能大规模(mó)减(jiǎn)产，PTA市场矛盾将延续(xù)。”他称。

“目前PTA市场的主要矛盾仍然在于聚酯工厂高库存(cún)。”国泰君安期(qī)货分(fēn)析师贺晓勤(qín)表(biǎo)示，今年年初聚酯工厂对行情较为乐观，上半年(nián)开工率偏高。但需求端(duān)由于纺服销售增速下滑，织造工厂信心不(bù)足，囤货意(yì)愿下降，聚酯工厂(chǎng)陷入(rù)高库存困境，高峰时(shí)期存货天数达到40天。“上半年原料端价格上涨，对存货来说有升值的利好。然而(ér)，下半年随着原料价格下跌，存货大幅度贬值，加(jiā)重了聚酯工厂的经营压(yā)力，聚酯工厂不得不降价(jià)促销。”贺晓勤称。

在她看来，如果9月(yuè)份仍然不能够加速去库存，10月份之后随着季节性需求转淡，聚酯(zhǐ)工厂的经营压力将进一步加大。“聚酯开工率面临大(dà)幅下滑的局面，PTA刚需将有所收(shōu)缩。”

记者了解到，眼下已(yǐ)进(jìn)入(rù)“金九银十”传统旺季(jì)，但与往年相比，今年PTA下游聚酯市(shì)场呈现旺季不旺的特点。

“今年下游旺季表现不及往年(nián)。”朱立航表示(shì)，一方面，今年聚酯旺季伴随着较(jiào)高的库存水(shuǐ)平，此前的减产并(bìng)未有效带动(dòng)库(kù)存的下降，高库存限制了后续(xù)旺(wàng)季聚酯的(de)负荷；另一方面，今年终(zhōng)端市(shì)场心态(tài)较为谨(jǐn)慎。

对此(cǐ)，庞春艳介绍，今年聚酯负(fù)荷回升缓慢，在原料价格持续大(dà)跌的过程中，下游备货及订单商谈均表现偏谨(jǐn)慎。经过8月下旬一(yī)轮集中(zhōng)备货，目前下(xià)游企业多具(jù)备一定的原(yuán)料库存。在(zài)她看来，后市能否继续(xù)增加(jiā)备货(huò)主要看订单(dān)是否持续(xù)向好。

“目前来看，PTA下游(yóu)旺季仍(réng)未启动，虽(suī)然聚酯开工率、织(zhī)机开(kāi)机(jī)率缓慢回升，但消费旺季特征并未出现。”安光表(biǎo)示，近期终(zhōng)端坯布库存仍在累积。

贺(hè)晓勤表示，本轮下跌过程中，PX期货下(xià)跌速度更快，导致(zhì)PTA工厂加(jiā)工利润仍(réng)然较高，后续PTA大面积降负荷的可能性不大(dà)，短期PTA期货(huò)价(jià)格驱动依然向下。

同样，在朱立航看(kàn)来，PTA期货(huò)具备中长期走弱基础。“PTA期货阶段性的(de)反弹需关注(zhù)供需有没有预期外的改善(shàn)。”朱立(lì)航称，要么是供应端出现大量的检修计(jì)划，要么是需求(qiú)端聚酯库存能(néng)够大幅下降。“目前这(zhè)两方面没(méi)有明显的驱动力，但市(shì)场可以持续关注有无(wú)反弹(dàn)契机。”他称(chēng)。

“经(jīng)过一轮持续下(xià)跌，PX估值(zhí)已经降至中等偏下水平，后市PTA能(néng)否(fǒu)持续走低，需要跌超5%，最低跌破5200元每吨，PTA创逾一年新低关注(zhù)油价(jià)表现，还(hái)要关注(zhù)PX及PTA装置动态，中期还要(yào)看旺季成(chéng)色。”庞春艳称。

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