美股财报季最忙的一周来了，“七巨头”后 续动能 遭 质疑

由于美债收益率攀升和美联储降息预期减弱，在年初大(dà)幅反弹至历史(shǐ)新高后，标普500指数近期大幅(fú)回撤。同时，一季
度财报季(jì)截至(zhì)目前的情况显示，投资者更难取悦。

本(běn)周，美股将迎来一季(jì)度财报季中最繁忙的(de)一(yī)周，占美股总市(shì)值逾40%的(de)美股上市企业，也包(bāo)括“七巨头”中的多家均将公布(bù)财报。华尔街大行美股策略师们对后(hòu)续财(cái)报预期分歧(qí)巨大。同时，大型(xíng)科技股能否维持此前动能也遭质疑。

投资者更难取悦

根据Evercore ISI的统计，在已公布一季报的65家标普500指数成分股公司(sī)中，业绩超市场预期的公司股票在下一个交易日平均上涨(zhǎng)0.8%，低于过(guò)去多年0.9%的平(píng)均水平(píng)。而财报不及预期的公司股票在下一个交易日平均下跌(diē)5.8%，大幅高于过去五年3.1%的平均(jūn)水平。

“本(běn)财报季，整个美股(gǔ)市场都存在消化问题。”Evercore ISI的股票、衍生品和量化战略负责人伊曼(màn)纽尔(Julian Emanuel)称，“考虑到美股整体估值持续处于高位，即使是好消息(xī)也可能不是(shì)好消息，尤其对(duì)于(yú)一些已(yǐ)连涨许久的个股而言。”

伊曼纽尔列举了摩(mó)根大通(tōng)的例美股财报季最忙的一周来了，“七巨头”后续动能遭质疑子。该行公布的(de)营收和(hé)每股收益(EPS)均超预(yù)期，但由于没有像分析(xī)师希望的那样(yàng)提(tí)高2024年的利息收入指引(yǐn)，该股在业绩发(fā)布当日下跌。今(jīn)年稍(shāo)早前，该股(gǔ)曾创下多个历(lì)史新高。同(tóng)样，在(zài)奈飞的(de)盈利(lì)和营收均超过华尔街预(yù)期，EPS同比增长逾83%后，投资者仍(réng)对其第(dì)二(èr)季(jì)度的收(shōu)入指引感到不安。该股在过去18个月里上涨(zhǎng)了逾150%，业绩公布后却跌超8%。

花旗的美国股票(piào)策略师(shī)科罗纳(nà)特(Scott Chronert)也在客户报告中写(xiě)道：“市场今年以来已充分计价了‘金发姑
娘’情景，这给‘好但不够好’的(de)消息带(dài)来(lái)了更(gèng)多下行(xíng)风险。”

华尔街大行策略师预期分歧大

在此背(bèi)景下，一
季报迎来了(le)最繁忙一周，占标(biāo)普500指(zhǐ)数总
市值逾40%的180家公司将于本周公布业绩。

华尔(ěr)街顶级 投行的策略师们对这些公司财报预测存在巨大分歧。

摩根士(shì)丹利的美股策略师(shī)威尔逊(Michael Wilson)预计，随着经济走强，企业利润增长将(jiāng)有所改善。

但摩根大通策(cè)略师马特伊卡(Mislav Matejka)认为(wèi)，高通胀(zhàng)、美元走强和地缘政治紧张局势(shì)正在给企业盈利前(qián)景蒙上阴影。摩根大通另一位(wèi)明星策略师科(kē)拉(lā)诺维奇(Marko Kolanovic)也(yě)称，虽然美股(gǔ)后续走势(shì)可能取决于最新企业业绩情况，美股也可(kě)能因此稳定下来，但“市(shì)场抛(pāo)售可能还有一段路要走”。“我们仍然担心股票(piào)估值的持续自满、通(tōng)货膨胀持续过热美股财报季最忙的一周来了，“七巨头”后续动能遭质疑、美联储进一步重新定价货币(bì)政策前景(jǐng)，以及可能过于乐(lè)观的企业业(yè)绩前景预(yù)期(qī)。”他称。

Miller Tabak+Co.的分析师马利(Matt Maley)直言(yán)：“仅仅超(chāo)过市场(chǎng)预期的业绩 已(yǐ)经不(bù)够了，我们还必(bì)须看(kàn)到公司提供更好的业绩(jì)指导(dǎo)。”罗纳特领导的团队分析(xī)预测，一季度美股公司利润超过市场预期(qī)的概率为(wèi)76%。然而(ér)，今年剩余时间盈(yíng)利(lì)上升的(de)概(gài)率降至49%，企业可能 不愿提高 业绩指引。因(yīn)此，虽然基本面仍支持美(měi)股，但隐含增长预期(qī)是不利(lì)因素。美股财报季最忙的一周来了，“七巨头”后续动能遭质疑>

大(dà)型科技(jì)股动(dòng)能(néng)遭质疑

本周引起(qǐ)市场关注(zhù)的另一点在(zài)于，美股“七巨头”中的特(tè)斯拉、Meta、微软和Alphabet也都将在本周公布一季度财报。统
计数据(jù)显示，市场预计“七(qī)巨(jù)头”一季度整体利润将同比增长近40%，包括“七巨头”在内(nèi)的标普500指(zhǐ)数前(qián)十大(dà)权重股一季度收益预计也将整体增长32%。而其他(tā)490只股票的整体收益预(yù)计将下降4%。

虽然对一(yī)季报预期乐观(guān)，但不少分析师担心“七巨头”业绩前景及股票后续动能。美国(guó)银行策略师萨勃(bó)拉曼尼亚(Savita Subramanian)表示，由
于(yú)人工智(zhì)能(AI)被视为未来利润的关键，AI业务对科技巨头收益的贡(gòng)献度，会是交易员关注的焦点，“而我们预计，科技巨头兑现AI业务的风险很高，他们(men)未来(lái)的收益预(yù)计将放缓。”

不少AI概念股近期确实大幅回调。接(jiē)受第一财经记(jì)者采访 的多(duō)位创投圈人士都表示，主(zhǔ)要原因是，一 些企业(比如超微)没有像以前那样发布业绩指(zhǐ)引，引发投资 者担忧(yōu)。其中一些(xiē)更(gèng)是表示，因(yīn)为变现不佳，AI本轮涨势或已接近尾声(shēng)。“目前很多AI类产品还(hái)可有可无，要让用户持续付钱(qián)有困难，这是AI产(chǎn)业(yè)链最大的问题。”其中一名创投圈人士称(chēng)。

据近期发布的全球AI产品降(jiàng)速榜，Midjourneyai.ai、Waifu2x、Google Bard等3月访问量(liàng)均(jūn)下降超(chāo)50%。风投机构A16Z发布的GenAI Top100报告也显示(shì)，与ChatGPT、Gemini 类似的通用性(xìng)AI应用相较于半年前市场占比降低60%。

瑞银策(cè)略师戈卢布(Jonathan Golub)将“七(qī)巨(jù)头”中的六个——Alphabet、苹果、亚马逊、Meta、微软和(hé)英伟达——的股票评级从增持下(xià)调至 中性。他表示，随着(zhe)盈(yíng)利势头面临降温，大型科技(jì)公司正在失去动(dòng)力。但他解释称，“下调 评级并非基于估值扩大或(huò)对AI的怀(huái)疑，只是因为看到了这些股(gǔ)票面(miàn)临的艰难竞争(zhēng)和周期性压力。”

特斯拉并未被降级，但却是“七巨头”中 今年表现最(zuì)差的。年初至今，特斯拉股价已累计下跌了
43%，最近7个交易日跌幅(fú)达19%。美东时间周二，特斯拉将公布一季度财报。此前，4月(yuè)初特斯拉公布(bù)的一季度交付量甚至远低(dī)于最悲观的分析师预(yù)期，录得2022年四季度以来
最(zuì)差季度。统计数据显示，市场预计特斯拉一季度调整后EPS为0.52美
元，营收(shōu)最(zuì)高将为223.1亿美元，录得四年来首次营收下滑。在盈利方(fāng)面，市场预计特斯拉将实现14.9亿美元的营(yíng)收利润，同比(bǐ)下滑40%。

David Huang曾在咨询公司罗兰贝格
汽车组和
欧洲某车企工作多(duō)年(nián)，现任某全球汽车零部件企业的战(zhàn)略部、市场部总监。他在接受
第(dì)一财经记者采(cǎi)访时称，在其核心电动车业
务中，特斯拉在占(zhàn)其销量(liàng)33%的中国市场上，面临(lín)本土电动汽车制造(zào)商的“群狼环视”，产品竞(jìng)争力已陷(xiàn)入 不进则退的(de)窘境。在公布一季度交付量后没两天，特斯(sī)拉4月6日宣布(bù)将在8月8日发布(bù)Robotaxi，可谓其一季(jì)度最大的好消息(xī)。但事实上，其FSD全自动驾驶(shǐ)系统(tǒng)一直未能实现大突破，这几年来围绕FSD和 Autopilot的争议不(bù)断，美国国家公(gōng)路交通安(ān)全管(guǎn)理局(NHTSA)在去年年(nián)底披露，因自(zì)动驾驶系统无法有效(xiào)阻止错误(wù)操(cāo)作，特斯拉将召回超过203万辆汽(qì)车，涵盖的时间(jiān)范围(wéi)从2015年底到2023年底。“所以，马斯克突然宣(xuān)布将推出Robotaxi，有点像一种无奈的市值管理。“他称。

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