开出6638家店后，“量贩零食第一股”万辰集团上半年只赚了93万元

　　来(lái)源：国际金融报

　　量贩零(líng)食赛道烈火烹油。

　　最近一个月，“量贩零食第一股(gǔ)”万(wàn)辰集团的股(gǔ)价(jià)在22个交易日里实(shí)现19次上涨(zhǎng)，且有两次7个交(jiāo)易日连涨的记录。

　　9月10日，万辰(chén)集团(tuán)股(gǔ)价报收(shōu)31.46元/股，相比(bǐ)一个月前（8月12日）的起始价20.3元/股，整体涨幅(fú)超54%，而其(qí)所属板块下跌4.09%，走出逆市行情。

　　在这期间(jiān)，万辰集团(tuán)（下称“万(wàn)辰”）发生了两件大事：一是8月15日公告公(gōng)司拟以2.94亿元自(zì)有资金收购南京万好49%的股权(quán)，提高了股权占比；二是(shì)8月17日(rì)披露半年报，期内(nèi)公(gōng)司营收、利润(rùn)实现倍(bèi)增，市场一片唱好。

开出6638家店后，“量贩零食第一股”万辰集团上半年只赚了93万元le="font-L">　　中国食品产业分(fēn)析(xī)师朱丹(dān)蓬告诉记(jì)者，作为量贩零食第一股，也是唯一上市企业，最近(jìn)资本市场较为看重万辰的规模效应。但其也(yě)指出，“万辰的可持续竞争(zhēng)力(lì)不足，业(yè)绩上涨是依托整体门店(diàn)扩张(zhāng)实现(xiàn)的，只有(yǒu)数量、没有质量。”

　　上半年，万(wàn)辰(chén)持续扩张，期末门店数量为6638家，净增1912家。

　　规模上涨带来了收入提升，万辰期内营收超109亿元，同比增长392.45%，但归母净利润尚不(bù)足100万元，扣非净(jìng)利(lì)依然(rán)为负(fù)，扭亏失败。

　　不仅盈利压力高悬。6月，万辰的竞争对(duì)手鸣鸣很忙集团(tuán)已突破万店规模(mó)，双方差距被进一步拉大。

　　高(gāo)营收不赚钱

　　上半年，万辰实现营业收入109.15亿元(yuán)，同比增长392.45%；归母(mǔ)净利润由去年同期的-557.32万元增至93.46万元，同(tóng)比增长116.77%；经营活(huó)动产生的现金流量净额也同比增长约55倍，至5.56亿元，核心指标均有所改善(shàn)。

　　业绩提升绝大部分靠量贩零食(shí)业务带动。上半年，量(liàng)贩零食业(yè)务为万辰贡献106.74亿元营收，同比增加447.78%，占总营收的97.79%，较去(qù)年全年的94.25%进一步提升；而原本的主业食用菌类业务仅收入2.42亿元，占比2.21%。

　　万辰集团(tuán)前身为万辰生(shēng)物，是以菌类业务起家，后因(yīn)原材料成本上升、食用菌价格下行等因素(sù)影响，上市首年业绩“变(biàn)脸”，不(bù)得不转型发展。从(cóng)2022年(nián)8月公司明确拓(tuò)展(zhǎn)量贩零食业务至今，其已逐渐(jiàn)成长为行业(yè)龙头。

　　但转型、快速扩张背后带来的盈利难的问题一直伴随着万辰。

　　2023年(nián)，公司归母净利润为-0.83亿元，同比下降273.72%，扣非净利润为-0.84亿元，同比大降353.31%；今年上半年归母净(jìng)利润(rùn)转正，但更(gèng)能体现企业盈(yíng)利能(néng)力(lì)的扣(kòu)非净利润还未能扭亏，为-308.12万元。

　　即便营收超百亿，万(wàn)辰依然无法做(zuò)到盈利。

　　高企的营(yíng)业成本是(shì)影响利润的重要因(yīn)素。上半年，万辰营业成本达97.67亿元，同比增长384.8%，是随着量贩零食业务增加而大幅增加；公司毛利率10.52%，虽较上期(qī)有所微增，但与同行差(chà)距甚远。

　　Choice数(shù)据显(xiǎn)示，申万行业（2021，含港股）零食板块的12家企业中，万辰以中期超109亿元营收居行业(yè)首位。形成反差的是，其10.52%的毛利率(lǜ)排倒(dào)数第(dì)一，距离(lí)倒数第二的黑芝麻（21.19%）还(hái)有超10个百分(fēn)点的距离。

　　制表：左宇

　　此外，上半年万辰销售费用同比增长331.82%至4.91亿元，管理费用增长185.31%至3.53亿元(yuán)，财务费用也(yě)增(zēng)长117.01%至0.2亿元，费用的迅猛(měng)增(zēng)加直接削弱了万辰的盈利能力(lì)。

　　高营收、不赚钱，万辰仍在转型(xíng)阵痛期。

　　扩张速度放(fàng)缓

　　在朱(zhū)丹蓬(péng)看(kàn)来，万辰业绩的增长(zhǎng)都是基于门店规模的提升，质量(liàng)不高。

　　截至6月末，万辰旗下量贩零食店数量为6638家。其中，华(huá)东地区门店数量高达4093家，在长(zhǎng)三角地区优势显著；其次是华(huá)中地(dì)区有894家门店，华北地区(qū)也有658家门(mén)店；西北、西南(nán)、华南、东北地区覆盖门店均不足400家。

　　半年时间，万(wàn)辰(chén)共新(xīn)增门店2105家，相当于日均新(xīn)增11.57家店，而去年全年日(rì)均新增12.69家店，下半年这个数字更是涨至15.74，今年扩张速度已显著放缓。其(qí)中(zhōng)增长(zhǎng)大头依然在(zài)华东、华北(běi)地(dì)区这些优势区域，西南、华南地(dì)区新增数量均不足200家。今年初，万辰(chén)提(tí)出了加快全国化，并要重点布局(jú)南方城市，从目前结果看，南方(fāng)城(chéng)市门店增加量有限，这一(yī)地区(qū)正是(shì)竞争对手“很忙系”的大本营。

　　当(dāng)前市场呈“很忙系”与“万辰系”双足鼎立格局，前者已在今年6月(yuè)突破万店规模，居行业首位，万辰则(zé)计划2025年达成万店。

　　9月10日，鸣(míng)鸣很忙集团(tuán)旗下“零食很(hěn)忙”与“赵一鸣零食”品牌官网显示门(mén)店数量分(fēn)别为6000+家、6500+家，合计拥有1.25万家店，相比6月的万店又新增不少。

　　为了尽快跑量，双方都在加盟政策上给足了(le)诚(chéng)意。

　　万辰旗下“好想来”亮出“6个‘0’政策”，即(jí)0加盟费、0管理(lǐ)费(fèi)、0选址费、0培训(xùn)费、0服务费、0配送费，加盟(méng)条件是需要启动资金约60万元（以150㎡为例(lì)预(yù)估(gū)费用(yòng)），门店至少150㎡的空间、至少12m的门头。

　　鸣鸣很忙集团三季度加盟政策除了给出(chū)0加盟费、0管(guǎn)理费、0培训费、0服务费、装修0利润外，同样要求门店面积150㎡且开间(jiān)12m以上(shàng)，且(qiě)会(huì)对面积、开间(jiān)以及位置招牌达标者一次性(xìng)补贴(tiē)10万元。

　　记者关注(zhù)到，双(shuāng)方的竞争已经摆在了台面上，鸣(míng)鸣很忙集(jí)团加盟政策明(míng)确(què)写出，凡(fán)门店(diàn)遭遇竞(jìng)品（万(wàn)某系）门店恶意打折促销，距离符合高(gāo)竞争门店标(biāo)准，公司全力支持门店竞争(zhēng)，补贴毛利(lì)至(zhì)15%。

　　量(liàng)贩零食进入万店时代，留给万辰的时间不多了。

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