【e公司观察】警惕透支型分红公司

投资者喜欢分红的上市公司，但有一部分上市公司在不(bù)具备分红条件的(de)情况下强(qiáng)硬(yìng)分红，造成公司业绩很好很慷慨(kǎi)的假象，最终导致公司经营陷入(rù)危机。

港股多家地产公司曾经慷慨分红，比如恒大在盈(yíng)利期间分红730亿(yì)元，许
家印夫妇分 得500多亿元(yuán)。相(xiāng)比(bǐ)营业收入和资产(chǎn)规模，这些地产盈利只是零头，他们无(wú)一不是背负巨额负债，规模扩大的背后是债务扩张，债务以万亿(yì)元计。

在这样的巨额负债(zhài)面前，公司分红显(xiǎn)得有点(diǎn)勉(miǎn)强，只是显示(shì)公(gōng)司(sī)经营(yíng)健康有(yǒu)能力对股东(dōng)回(huí)报(bào)，最终分红也大多被大股(gǔ)东拿走。分红就会减少公司净资产，降低公司抗风险能力，一些公司用发(fā)行永续债的方(fāng)式来补充资本金，要付出高额利息，地产(chǎn)公司在国内融资成本也冠绝各个行业，年息超(chāo)【e公司观察】警惕透支型分红公司过10%的比比皆(jiē)是，超过20%的也有不(bù)少。当时(shí)很多地产公司负(fù)债水平超过100%。

这类公司看(kàn)似有利润，有能力分红 ，实际上巨额负债压顶，分红的基础并不牢靠。最(zuì)后(hòu)导(dǎo)致的结(jié)果就是抗风险能力极差。

即使能融来巨资，也不知道珍(zhēn)惜。比如2017年11月，恒大地产经过三轮增资，分三批累(lèi)计引入1300亿元战投资金，投资者包括(kuò)山东高速、苏宁集团、正威集团(tuán)等，共获得恒大地产(chǎn)扩股后(hòu)约36.54%的权益。恒大拿到这些
股本金，用来对股东(dōng)慷慨分红，频繁(fán)搞资本运作(zuò)，2020年回购了(le)46.57亿(yì)元(yuán)。这些运作都会(huì)消耗(hào)现金。

港股还有一家商(shāng)业地产公司
，因为厌恶风险早(zǎo)早退出地产(chǎn)开(kāi)发(fā)，手中项目多用来出租，不过前些年改(gǎi)变主意(yì)，持续卖出商业项(xiàng)目，卖完项目公(gōng)司就进行分红，前两年(nián)还要将手里最后一批项目卖(mài)掉。不过作为一家上市公司，持续性的出售(shòu)资产并分(fēn)【e公司观察】警惕透支型分红公司红，意味着不再看好后市，创始人不再眷恋 ，也意味着公司的投资空间有限，只(zhǐ)有清算价值。最终这家公司市值持续下跌。持续分红的
结果，是这(zhè)家公司逐渐(jiàn)将自己分掉。

市场上还有一些分红(hóng)，主(zhǔ)要是为了避税 ，大股东持股(gǔ)比例比价高，得到(dào)了大部分分红，不代表这些公司有(yǒu)很强(qiáng)的分红能(néng)力和意愿。

多年来华为
一直在(zài)持续(xù)高额分红，几乎将全部净利润分给股
东也就(jiù)是员(yuán)工，不(bù)过这家公司发(fā)展却没有受到影响，主要是因为公司(sī)负(fù)债率只有60%左右，而净资产收益率较高，公司扩张不依赖资金，公司有很多获得低(dī)成本资金的途径，公司发展主(z【e公司观察】警惕透支型分红公司hǔ)要依赖科
研投入和管理。另外，在分红的同时(shí)，公司也经(jīng)常通过向员工(gōng)发行新股(gǔ)的方(fāng)式募资。 

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