投资下滑消费疲软德国经济衰退风险加剧

德(dé)国股市近期再度创下历(lì)史新高，但分析指出，资本(běn)市场表现缺乏基本面支撑，德国经济第(dì)二季度(dù)出现萎(wēi)缩，在投资下滑和消费(fèi)增(zēng)长不及预期的(de)背景下，正面临再次陷入经(jīng)济(jì)衰退的风险(xiǎn)。

股市(shì)冲高缺乏基本面支撑

德国Dax指数8月29日时(shí)隔三个多月再创历史新高。今年以(yǐ)来，Dax指数已经上涨了超过10%，好于欧(ōu)洲基准股指斯托克(kè)50指数(shù)的表现(xiàn)，超出了大多数分(fēn)析(xī)师年初时的预期。

有分析指出，德(dé)股近期(qī)持续上涨可能主要是技术性因素所致，短期(qī)内Dax指数可能(néng)会继续上涨，但这种上涨与基本(běn)面关(guān)系不大，主要是由于(yú)此前在股指暴跌时大量押注市场下跌(diē)的空头现在不得不在(zài)高位买入股票(piào)以防止(zhǐ)更大的(de)损失，即所谓的“轧空”（价格(gé)在(zài)没(méi)有任何基(jī)本面原因的情况下大幅上涨）。

专业投资者预计Dax指(zhǐ)数年终会回落(luò)。法兰克福证券交易(yì)所最新(xīn)的投资者情绪调查也证实，无论专业投资者，还是普通(tōng)的私人投(tóu)资者(zhě)对当前的反弹均持怀疑态度。

德国(guó)联邦统计局近日公布(bù)的数据显示，经价(jià)格、季节和工作日(rì)调整后，德国国内生产总值（GDP）环比下降(jiàng)0.1%，第一季度为增长0.2%。

德国经济第(dì)二季度略有收缩，部(bù)分原因是(shì)投资减少和建筑业出现(xiàn)危机。数据显示，第二季度德国设备投资下降了4.1%，尤其是机械、装置和(hé)车辆投资(zī)出现下滑。建筑业投资下(xià)降2%也打击了增长，外贸也未能刺激经济增(zēng)长，商品和(hé)服务出口下降了(le)0.2%。

由于第二季度(dù)经济出现萎缩，德国有可能重新陷入衰(shuāi)退。德国央行预(yù)计，经济(jì)复苏将进一步推迟，预计经(jīng)济将出现停滞(zhì)，但产出不会长期下(xià)降。

德国是欧洲最大的经济体，但第二(èr)季度的表(biǎo)现比西班牙和法(fǎ)国等其他欧洲国(guó)家都要差。此外，慕尼(ní)黑经济(jì)研究(jiū)所近日发布的调查显示，德国工业(yè)从其他欧(ōu)洲国家(jiā)的经济增长中受益的趋势(shì)减(jiǎn)弱，出(chū)口商的乐观情(qíng)绪正在下降，相关出口商预(yù)期指数从7月份(fèn)的负2.2点降至8月份的负4.8点。调查显示，汽车和金属行业的出(chū)口预计将出现下(xià)降，而(ér)化工行(xíng)业出口水平预计将保持稳定。

德国(guó)慕尼黑经济研究所的数据显示，经季节调整后，德国8月商业景气指数从上月的87点降至86.6点，为6个月以来最低水平。慕(mù)尼黑经济研究所所长克莱门斯·菲斯(sī)特表示，在德企业情绪愈(yù)加低迷(mí)，不仅对行投资下滑消费疲软德国经济衰退风险加剧业现状(zhuàng)的满意度(dù)有所下降，对未来的预期也(yě)更加悲观(guān)。

消费增长不(bù)及预期

德国8月消费者价格指数（CPI）涨幅初值三年半以来首次回落至(zhì)2%，下降程(chéng)度明显超出了经济学(xué)家们此前的(de)预期中值2.3%。

尽(jǐn)管德国(guó)通胀率(lǜ)下降，但普遍预期中的支持德国经济复苏的消费(fèi)反弹却仍未出现。

德国一季度实际工资增(zēng)长（去(qù)除通胀因素）达到3.8%，是2008年有相关统计以来最强劲的水平，二(èr)季度涨幅仍高达3.1%，德国(guó)实际工资连(lián)续(xù)第五个季度上涨。

然而，尽管购买力在(zài)增强(qiáng)，德国个人消费尚(shàng)未达(dá)到预期(qī)的(de)增长(zhǎng)。这被认为是欧(ōu)洲最大(dà)经济体反复徘徊(huái)在衰退边缘(yuán)的主要原(yuán)因之一。

荷兰国际银行集团宏观研究部负责人卡斯滕·布(bù)里兹(zī)斯(sī)基(jī)表示，消费仍然是下半年的不确定因素。如果欧洲杯和实际工资上涨都不能为德国的消(xiāo)费带(dài)来重大突破，那么未来前景更不容乐观。由于劳(láo)动力市场正在(zài)明显降温，加(jiā)之实际工资的增长还无法(fǎ)弥补过去几年(nián)购(gòu)买力的损失，消费回升可能是非常有(yǒu)限的。

消费(fèi)者研(yán)究机构(gòu)GfK和NIM发布的最(zuì)新数据显示，在经济前景不佳的情况下，由于失业率(lǜ)上(shàng)升和(hé)偿债(zhài)能力不足等因素影响，德国的消(xiāo)费者信心在8月份受到打击。9月德国消费者信心先行(xíng)指数为负22点，较8月修正后(hòu)的数(shù)据(jù)下降3.4点。对收入(rù)和经(jīng)济增长的预期下滑，消费者支出预计将出现下(xià)降，而储蓄率则出现上升。

此外，有关就业(yè)的负面消息使消费者更加悲观，消费者情绪不太可能快速恢复。

欧洲央行继续(xù)降息获支撑(chēng)

由于能源成(chéng)本下降等因素影响，不仅德国通胀水平出现缓和(hé)，欧元区通胀率8月也降至三年多来的最低水(shuǐ)平。8月，欧元区CPI同比涨幅降至(zhì)2.2%，7月为2.6%，逐步接近欧洲央行设定的2%的目(mù)标。不过，剔除波动较大的能源、食品、酒(jiǔ)精(jīng)和烟草价格后的(de)核心通胀率仅从7月的(de)2.9%略微降(jiàng)至2.8%。

在7月份(fèn)通胀意(yì)外小幅上升后，8月欧元(yuán)区的通胀(zhàng)数据为(wèi)欧(ōu)洲央行进一(yī)步投资下滑消费疲软德国经济衰退风险加剧降息提供了更(gèng)多(duō)支持。欧洲央行从2022年7月开(kāi)始进行激进加息，以(yǐ)抑制高达10.6%的通(tōng)胀率。由于通胀逐渐(jiàn)缓和，欧洲(zhōu)央行(xíng)在今年6月启(qǐ)动降息(xī)，之后一直没(méi)有再度行动。

市场(chǎng)预期欧洲央行将在9月(yuè)再次降息，最新通(tōng)胀数据增(zēng)强了这(zhè)种预期。

投资下滑消费疲软德国经济衰退风险加剧法国央行(xíng)行长弗朗索瓦·维(wéi)勒鲁瓦·德(dé)加约在接受媒体(tǐ)采访时呼吁欧洲央行9月降(jiàng)息，称这将是“合理和明智的”。“如果等到通胀回落至2%时(shí)才降低利率，那就太晚了。”

英(yīng)国经(jīng)济与商(shāng)业研究中心的萨姆(mǔ)·米利(lì)表示，欧洲央行9月降息的可能性增加。“然而，更高的核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)率和持续紧张的劳(láo)动力市场将成为(wèi)实施更宽松货币政策的风险因素。”

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