中原证券：经济运行总体平稳，市场有望企稳反弹

　　投资要点：

　　【8 月制造业PMI 小幅回落，景(jǐng)气度有待提(tí)升】8 月(yuè)我国官方制造业 采购经理指数（PMI）为49.1%，较上(shàng)月下降0.3 个百分点。制造业PMI 连(lián)续四个月处于收缩区间，制(zhì)造业景气度有(yǒu)待提升。从企业规(guī)模分项(xiàng)看，大型(xíng)企业PMI 为50.4%，较上(shàng)月回落0.1 个百分点；中、小型企业PMI 分别(bié)为48.7%和46.4%，分别较上月回(huí)落0.7 和0.3 个百(bǎi)分(fēn)点，中小企业经营压力继续加大。从生产端分项来看，中原证券：经济运行总体平稳，市场有望企稳反弹PMI 生产分项为49.8%，较上月回
落0.3 个百分点(diǎn)，连续四个月下滑，已处于荣枯线之下。需求端来看(kàn)，PMI 新订单分项为48.9%，较上月回落0.4 个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，制造业(yè)市场需求仍(réng)显不足；PMI 新出口(kǒu)订单分项为48.70%，较上(shàng)月回升 0.2 个百分点(diǎn)，出口量情况小幅改(gǎi)善(shàn)，但出口价格指数为93.10，连(lián)续两(liǎng)个月回落，一定程度上表明出口量升价减(jiǎn)。受(shòu)部分(fēn)大宗商品价格下降和市场需(xū)求不(bù)足等因(yīn)素影响，主要原材料购进价格(gé)指数和出厂价格指数分别为43.20%和(hé)42.00%，分别较上月回落(luò)6.7 和4.3 个百分(fēn)点。当前国内有效 需求不足仍是制约经(jīng)济发展的主要矛盾之一，出口量有所改(gǎi)善但出口价格边际回落，出口回暖情况有待继续观(guān)察，随着国
内宏观(guān)调控预期增
强(qiáng)以及稳增长政策的(de)持续(xù)推(tuī)进，经济有望逐步企稳回升。

　　【美国就业数据、PMI 数据走(zǒu)弱，鲍威(wēi)尔释放降息信号】美国劳(láo)工统计局年度基准(zhǔn)修(xiū)订的初(chū)步估计显示，2024 年3 月美国非农就业总人数下修81.8 万人，下修幅度0.5%。除(chú)了总人数外(wài)，此次(cì)报告对就业
水(shuǐ)平的修正幅度为0.5%，是2009 年以(yǐ)来最大的(de)一次。美国(guó)上周初(chū)请失业金人数为23.2 万人，预期23 万人，前值自22.7 万人(rén)修正(zhèng)至22.8 万人。美国8 月标普全球制造(zào)业PMI 初值为48，预期(qī)49.6，7 月终值49.6；服务业PMI 初值为55.2，预期54，7 月(yuè)终值55；综合PMI 初值为54.1，预期53.5，7 月终值54.3。美联储官员大多表示支持降息，美联储柯林斯(sī)表(biǎo)示，“很(hěn)快”就适合美联储开始放宽(kuān)FOMC 的货币 政策，预计美联储将“渐进式地”重新校准政策，不会预设政策路径；中原证券：经济运行总体平稳，市场有望企稳反弹美联储哈克称(chēng)，现在无
法说支持25 个基点还是50 个基(jī)点的降息(xī)，需要更多数据；美联储古尔斯比表(biǎo)示，美联储的预测显(xiǎn)示(shì)对降息的广泛支持，支(zhī)持美联储对就业市场(chǎng)的新关注，通胀正朝着2%的目(mù)标发展，当前(qián)政(zhèng)策已处于整个加 息周期(qī)的最(zuì)紧缩(suō)时刻，希望实(shí)现的所有降息条件都已满足，几乎所(suǒ)有(yǒu)指标(biāo)显示就(jiù)业市场正在降(jiàng)温，不认为通胀会停(tíng)留在2%以上(shàng)。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍(huò)尔(ěr)全球央行年会发表讲
话(huà)表示，政策(cè)调整的时机已(yǐ)经到来，未来的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于数(shù)据、前(qián)景(jǐng)以及风险的
平衡。鲍威尔(ěr)强调，越来越有信心，通胀率将可持续地回(huí)到
2%的目标水平。劳动力市场已从之前的过热状态大幅(fú)降温，似乎不太可能(néng)在短期内成为通胀(zhàng)压力上升(shēng)的根源。不寻求也不欢迎劳动力市(shì)场(chǎng)状况进一(yī)步降温。总体来看，鉴于美联储维持高利率的负反馈
尚未完全显现，以及(jí)受(shòu)到近期(qī)部分投资指标回落、通胀数据回落、就业数据走弱等
因素影响，美(měi)国经济衰退预期有所增加，美联储9 月大概率会降(jiàng)息，降息幅度有待观察。

　　【经济运(yùn)行(xíng)总体(tǐ)平稳，市场有(yǒu)望(wàng)企(qǐ)稳反弹】中央政治局会议提(tí)振信心，下半年宏观调控预期增强，经济有望企稳回升。近期(qī)美国
就业数据、PMI 数 据(jù)走弱(ruò)，美联(lián)储表态偏(piān)鸽，鉴于美联储维持高利率的(de)负反馈尚(shàng)未完全显现，以及受到近期部分(fēn)投资指(zhǐ)标回落、通胀
数据回落、就业数据走弱等因(yīn)素影响，美 国经济衰退预期增加，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)今(jīn)年降息预期(qī)继续增(zēng)强(qiáng)。随着国内(nèi)宏(hóng)观调(diào)控预期增强、稳增长政策持续(xù)落(luò)地推进，市场有望企(qǐ)稳反弹，建议关(guān)注芯片(piàn)、家电、电(diàn)力及公用 事业、有色、传媒等板块。

　　风险提示：政策及经济数据(jù)不及(jí)预期，风险事件冲击市场流动性。

责任编辑：何俊熹

未经允许不得转载：湖南迅雷文化传媒有限公司-岳阳广告公司|岳阳喷绘写真|岳阳印刷|岳阳镜面媒体-www.yy-xl.cn 中原证券：经济运行总体平稳，市场有望企稳反弹