美股70年启
示：在危机中存活，才能享受市 场长期的回报

最近看了国(guó)信策略团队出的一本书《美股70年》，讲述了1948年到2018年这(zhè)70年(nián)美股(gǔ)的历史表现。相对于(yú)只有(yǒ美股70年启示：在危机中存活，才能享受市场长期的回报u)30年历史的A股而言，美股有(yǒu)200年
的历史，经历过更多不同的周期变化，对我们做A股投资也有很多借(jiè)鉴意义。篇幅(fú)有限，讲几个小点。

危(wēi)机不(bù)断上演

很多人觉得这几年 市(shì)场不(bù)太平，有股灾熔断，有(yǒu)中美贸易战，有(yǒu)新(xīn)冠疫情(qíng)等等。但是如(rú)果回 看(kàn)美股这1948-2018年这70年的历(lì)史，会发现(xiàn)危机在不断上演。

1948年到1957年美国面临着二(èr)战后的经济(jì)衰退。1948年“柏林危(wēi)机”和(hé)“马歇尔 计划”的推出宣告“冷战”的开始。1950年朝鲜战争爆发，再次把美国拖回战争状态。尽管如此，美国军工，石油，汽车(chē)等重工业周期股却(què)快速发展(zhǎn)。股指不断上涨，在1954年超越了1929年股(gǔ)灾前(qián)的高(gāo)点。

1958年到(dào)1968年虽然是美国(guó)的“黄金年代”，但是由
于美国在越(yuè)南战争以及构建“伟大(dà)社会
”的(de)蓝图上透支了极大的贸(mào)易赤字，这让美元(yuán)的价(jià)值不断被国际社会质疑，遭受多次的 “信任危机”。市场抛美元抢黄金，同样给美股带来多次的下挫。但是消费和科技公司(sī)开始崭露头角，甚至第一次出现了科技股的“泡沫”。道琼斯工业指数在1966年第一(yī)次摸(mō)到了1000点。（不久前道指刚(gāng)达到了30,000点历史新高）

1969年 到1981是美国的“滞涨(zhǎng)时代”，1971年美国(guó)终止了布雷顿森林体系(xì)，美元失去信任。1973年和(hé)1979年出(chū)现两次石油危机，带来美国经(jīng)济衰退，失业率上(shàng)升，通胀上升，利率上行的现象，这些都成为压制股市(shì)的因素。不过美国的石油企业却在这个阶段(duàn)飞速发展。另外在1970-1972年，美股也出现了著名的“漂亮(liàng)50行情(qíng)”，少数优质股(gǔ)价格不断上涨到泡沫化(huà)，最后(hòu)以大跌(diē)收场。

1982年到(dào)1987年，里根经济学给美股带来了“改革牛”。1985年(nián)《广场协议》带来美元强势，1986年国(guó)际石油价(jià)格大跌，这(zhè)些都驱动美股上涨。但(dàn)是在这期间仍然有1982年的“拉美(měi)债务危机”，和1987年10月著名的“黑色(sè)星期一”暴跌(diē)。

1988年到1994年，美股经历了第(dì)三(sān)次石油危机，海湾战争(zhēng)爆发，欧洲货币危机，日本经济泡沫破裂等一系(xì)列外部因素的影(yǐng)响。不过同时也出现了房地产，金融，和(hé)生物科技行业(yè)的一轮 景气周期。

1995年(nián)到2000年(nián)是美国(guó)高增长，低通
胀，政策宽松，新经济繁荣的美好时段。1996年美联储主席格林斯潘给出(chū)了“非理性繁荣”的警告 。不过(guò)真正的危机发生在2000年“互联网泡沫”破裂。这(zhè)期间还发生了东南(nán)亚(yà)金融危(wēi)机。

2000年之后(hòu)还(hái)发生了2001年的9·11恐怖袭击，“安(ān)然财务造假”事件，2003年伊拉克战争，以及2008年(nián)的“次贷危机”。这次危机
之全(quán)球(qiú)央行都进入了宽松模式，带来了股市的繁荣。

以上讲的仅仅只是一些著 名(míng)的事件，这期间经济周期(qī)自身的波动也带来了股市无数的涨跌变化。

从这(zhè)里我(wǒ)们(men)可以看到(dào)过去70年美股也(yě)是总(zǒng)在(zài)“见证历史”，但是各种各样的危机(jī)都没有(yǒu)阻止股指屡创新高。

投资“国运(yùn)”

对于A股(gǔ)投(tóu)资者而言，虽(suī)然未来是难以(yǐ)预测的，但(dàn)是可(kě)以肯定的是那些对(duì)股(gǔ)价有巨大(dà)影响(xiǎng)的“危机(jī)”和“事件”一定会发生。

投资者应该思考的是在长期投资过程中(zhōng)，如何在(zài)这些危机到来时可以生存(cún)下去，从而去获得股(gǔ)市带来的长期回(huí)报。

每(měi)次只要讨论(lùn)美股，必定会有读者质疑美股的经验是否可以用来指导 A股市场。确实在那么多发达 国家当中，美国的股市比较强势，这离不开特殊的时代背景。

回(huí)看历史，如果没有二战，或者美国不是(shì)二战的战胜国，美国的军(jūn)工，钢铁，铁路，石(shí)油等周期行业不会有那么迅速(sù)的发展。

战(zhàn)后的重建，也给美(měi)国带来了强(qiáng)劲的经(jīng)济增长动力，并且(qiě)在其它国家(jiā)还在调养生息之时，快速地占据了(le)世界经济(jì)舞台的话语权，美元的强势(shì)也是自此开始。

特殊的战争到和平的过度(dù)环(huán)境，也为美国带来了婴儿潮。大量的年轻(qīng)劳动(dòng)力(lì)带来了对消费，房地(dì)产(chǎn)和科技类等(děng)新事(shì)物的追求，这又进一步(bù)刺激了美国经济的发展。

如果简单总结，就(jiù)是美国“国运”比较旺。

反思当(dāng)下的市(shì)场环境，中国的产品，企业，人民币在国际市(shì)场上越来越(yuè)有话语权。疫情(qíng)对各国经济和管(guǎn)理来说都是一次“大考”，相(xiāng)信大家有目共睹的是中国的政府和企业在疫情期(qī)间(jiān)的(de)快速反应和复苏。在(zài)民粹主义，种族主义，逆全球化观念盛(shèng)行的(de)国际环境中，中国相对稳定的(de)政治(zhì)环境，也让世界看到和平发(fā)展的希望。

当各(gè)种危机出现，中国的政府和企业没有被打败，反而还在(zài)变得更(gèng)强大。

这是这个时
代下中国“国运(yùn)”的体现。

在这(zhè)样的国家和市场中投
资(zī)，最重要的(de)不是聪明才智，不是拼搏奋斗，而是长(zhǎng)远的眼光和定(dìng)力。要找到最适合你(nǐ)的方(fāng)式，去穿(chuān)越牛熊，穿越风格周期，获取中国(guó)“国运”带给你的长期收益。

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