八成上市券商业绩环比回暖，华泰、中金两家头部券商掉队

上市券(quàn)商中报披露(lù)收官，43家上市(shì)券商(shāng)上半年整体业绩(jì)同比继(jì)续下滑，超七成券商出现营收净利同比双降。不过券(quàn)商业绩环(huán)比（相对去年下半年）明显回暖，包(bāo)括多家头部券商在内，有八成(chéng)券商实现净利环比增长。

今年上半年，43家上市券商合计实现营收2350亿元，同比下滑12.69%、环比增长3.12%；实现归母净利润639.61亿元，同比下(xià)滑21.92%、环(huán)比增长37.06%。

其中，有35家券(quàn)商实(shí)现净(jìng)利环比(bǐ)增长。在营收规模排名(míng)前(qián)十的10家券商(shāng)中，有8家券商实现净利环比(bǐ)增长或扭亏为盈(yíng)，仅华泰证券、中金公(gōng)司(sī)环比下滑约14%。

主(zhǔ)营业务收入方面，43家上(shàng)市券商上半年经(jīng)纪、投行业务收入同比(bǐ)继续下滑(huá)，资管、自营业务(wù)是业绩增长的(de)主力军。其中，自营收入整体环比增长46.29%，上述10家券商中，有7家实现环比增长。

同时，部分券商降本增效成果显现。43家上(shàng)市券商整体(tǐ)营业支出同比下降4.27%、环比(bǐ)下降10.56%。包括(kuò)海通证券、中金公司在内的多家券商营业成本同(tóng)比(bǐ)下降20%以上。

多家头部券商业绩环比回(huí)暖

从各家券商表现来看，今年上半年，营收排名前十的券商中，规模超过百亿的券商缩减至6家，头(tóu)部券商(shāng)的收入差距进一步拉大。

其中，中信证券以301.83亿元位居(jū)首位(wèi)，其余5家收入(rù)规模不足200亿元，包括华泰证券、中国银河、国泰君安、广发证券以及申万宏源，分别(bié)实现营收174.41亿元、170.86亿元、170.70亿元、117.78亿元、108.76亿元。而招商证券、中信建投、中金公司、海通证券营收均已滑落至(zhì)百亿以下。

上述10家券(quàn)商中，有9家券商上半年营收净(jìng)利同比双(shuāng)降，仅招商证券(quàn)净利小(xiǎo)幅增长(zhǎng)0.44%。

业绩波动较大(dà)的是海通证(zhèng)券，今年上半年营收88.65亿元，同比下滑47.76%；归母净利润9.53亿元，同比下滑75.11%。去年受(shòu)子(zi)公司海通国际大额亏损拖累，2023年下半(bàn)年海通证券(quàn)归母净利润亏损28.21亿元。今年上半年营(yíng)收环比增长48.13%，净利实现扭亏为盈。

中信建投(tóu)、中金公司营收净利同比(bǐ)下滑三成左右，分(fēn)别实现营收95.28亿(yì)元、89.11亿元，归母净利润(rùn)28.58亿元、22.28亿元。其(qí)余几家(jiā)券(quàn)商(shāng)，营收净(jìng)利同比(bǐ)降幅均在20%以下。

与去(qù)年下半年相比，上述10家券商中(zhōng)，有7家券八成上市券商业绩环比回暖，华泰、中金两家头部券商掉队商上半年营收环比实现增长，除海通证券外，其余几家券商营收环比增幅在5%-18%之间；8家券商上半(bàn)年归母净利润环比正增长，归母净利润环比增幅各家差距较大。

其中申万(wàn)宏源净利波动明显，上半年实现归(guī)母净(jìng)利润21.28亿元，同比下滑43.22%，环比增(zēng)长147.85%。另(lìng)外，实现净利环比增幅较大(dà)的还有广发证券和中国银河，分别实(shí)现归母净利(lì)润43.62亿元和43.88亿元，分别环比增长(zhǎng)78.83%、49.27%。

华泰、中(zhōng)金“掉队”

在超八成上市券商环比业绩回暖之际，营收(shōu)排名前十的券(quàn)商中，仅有华泰证券、中金公司两家头部券商“掉队”。

华(huá)泰证券上半(bàn)年业绩位居行业第二，实现营收174.41亿元(yuán)，同比下(xià)滑(huá)5.05%、环(huán)比下滑4.21%；归母净利润53.11亿元，同(tóng)比下滑(huá)18.99%、环比下滑14.27%。

根据华泰证券半年报披露(lù)，上半年投行及投(tóu)资业务、投资管理(lǐ)收入大幅下滑(huá)。其中，机(jī)构服务业务收入16.13亿元，同比减少(shǎo)60.44%，主要(yào)是受政策(cè)及市场影响，投资银行业务(wù)及投(tóu)资交易业务收(shōu)入同比减少所致；投资管理业务收入0.29亿元(yuán)，同比(bǐ)减少98.10%，主要是私募(mù)股权基金及另类投资项目估值下降(jiàng)所致。

相(xiāng)比之下，华泰证券的财富管理和国际业务收(shōu)入表现突出。其中，财富管理业务收入72.86亿元，同比增加7.12%；国际业务收入64.91亿元，同比(bǐ)增(zēng)加67.50%，主要是华泰(tài)金控（香港）收入同比增加所致。

同样业绩同比、环比均下滑(huá)的中金公司，今年(nián)上半年，营收、净利分别环比下滑15.69%、14.16%。根据中(zhōng)金公司半(bàn)年报披露，除(chú)固收分部外，上半年公司(sī)其余4个分部营收均出(chū)现同比下滑。其中，投资银(yín)行分部入不敷出(chū)，营(yíng)业收(shōu)入5.79亿元，同比下滑70.10%，同时营业支出高达13.62亿元。

中金公司称，投资银行分(fēn)部收入下滑主(zhǔ)要是科创板跟投而持有的证券2024年上(shàng)半(bàn)年市值下降较2023年同期市值上升而带来的权益投资(zī)产生的损益净额(é)变动；同时，投资银行业务手续费及佣金(jīn)净收入也有所减少。

此外，财富管理分部、股票(piào)业(yè)务分部、资产管(guǎn)理分部、私募(mù)股权分部以(yǐ)及分别实现营收29.62亿元(yuán)、16.02亿元、4.53亿元、5.84亿元，分别同比下滑15.23%、47.18%、14.12%、26.17%。

仅固定收益分(fēn)部营收(shōu)增长突出(chū)，实现营(yíng)收21.80亿元，同比增长(zhǎng)66.40%。中金(jīn)公司称，主要为公(gōng)募REITs基金2024年上半年估(gū)值(zhí)上升所(suǒ)带来的(de)收益净额较去年同期损失净额的变动；同时，在(zài)2024年上(shàng)半(bàn)年整(zhěng)体(tǐ)表现较好的境内债券市场环境下(xià)，持有(yǒu)及处置债券相关的收益净额有所增加。

降本增(zēng)效(xiào)能否显效

从主营业务来看，上半年自营业务仍是上市券(quàn)商(shāng)业绩增长的主力军(jūn)，各家券商表现则各有千秋。与此同时，券商“降本增效”成效(xiào)明显(xiǎn)，43家上市券商(shāng)整体营业支出同比下降4.27%、环比下(xià)降10.56%。

主营业务收入方面，各家(jiā)券商表现(xiàn)各有千秋，自营仍是增长主力军。今年上半年，43家上市(shì)券商手(shǒu)续费及佣金整体收入849亿元，同(tóng)比下滑16.81%、环比下滑11.56%；利息(xī)净收入168亿(yì)元，同比下滑29.07%、环比(bǐ)下(xià)滑16.03%；自营业务收入750亿元，同比下(xià)滑8.66%、环比(bǐ)增长46.29%。

从(cóng)上述10家券商来看，手续费及佣金净收入方面，申万宏源、广发证券、中金公司3家同比下(xià)滑超过10%，申万宏源环比下滑超(chāo)10%；中国银河、中信建投则同比小幅增长，环比小幅下降(jiàng)；华泰证券同比、环比(bǐ)均有所增长。

其中，中国(guó)银河、广(guǎng)发证券两家券商(shāng)投行手续费及佣金(jīn)净收入逆势同比增长，分别增长42.16%、13.47%；华泰证券、中信建投、中国银河则是在资管业(yè)务手续费及佣金实现同比(bǐ)增长(zhǎng)，增幅在2%-7%之间。

利息净收入方面，华泰证券同比、环(huán)比(bǐ)分别增(zēng)长10.81%、93.97%，中金公司(sī)同比增长93.97%，环比下滑11.13%，其余(yú)8家(jiā)券商同比、环(huán)比均出现不(bù)同(tóng)程度下滑。

自营收入方面，共有7家券(quàn)商实现环比(bǐ)增(zēng)长。其中广发证券、招商证券、中国银(yín)河、中信证券(quàn)4家(jiā)券商同比、环比均(jūn)实现增长。广发(fā)证券(quàn)增幅明(míng)显(xiǎn)，该公(gōng)司上半年自营收入36.55亿元，同(tóng)比(bǐ)增长43.15%、环比增长260.61%。下滑幅度较大的是(shì)海通证券，今(jīn)年(nián)上半年自营收入17.91亿元，同比下滑45.51%、环(huán)比下滑163.84%。

营业成本方面，上述10家券商中，除了华(huá)泰证(zhèng)券、中国银河、申万(wàn)宏源营业支出同比增长外，其余(yú)7家券商均同比下降。与去(qù)年下半年相(xiāng)比，这(zhè)10家券商营(yíng)业支出均环比下(xià)降。

其中，同比降幅超过10%的有海通证(zhèng)券、中金公司(sī)、招商证券、中信建投，环比降幅15%以上的有海(hǎi)通证券、国(guó)泰君安、中金公司。海通证券、中金公司降幅明显，分(fēn)别同比下降40.87%、21.22%，环比(bǐ)下降28.06%、17.08%。

根据半年(nián)报披露，海通证券上半(bàn)年营业支出减少主要原因包括(kuò)职工费(fèi)用减少、融出资(zī)金减值损失减少、子(zi)公司销售成本(běn)减少等。

中金公司表示，营业支出下(xià)降主要是由(yóu)于受外部环境(jìng)复杂性、严峻性及不确定性以及资本市场波动(dòng)的影响，证券行业整体业务经营面临挑战，该(gāi)集团(tuán)经营业绩较2023年同期有所下八成上市券商业绩环比回暖，华泰、中金两家头部券商掉队an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>八成上市券商业绩环比回暖，华泰、中金两家头部券商掉队降，员工成本随(suí)之相应下降。

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