派息政策、高股息股票投资、资产负债匹配都有回应！中国人寿最 新发声

4月(yuè)26日晚(wǎn)，中国(guó)人寿（601628.SH/02628.HK）发布2024年一季(jì)报。

当晚，该公司管理(lǐ)层在线上业绩说明会上，回应了新
会计准则(zé)执行考虑、派息政策、高
股息股票(piào)投资(zī)、资产负债匹配、新业务(wù)价值等问题。

A股财报今年也开始执行(xíng)新准则

2023年，其他上市(shì)险企开(kāi)始执行新保险合同(tóng)准则和新金融工具准则，中国(guó)人寿则有不
同，彼时公告(gào)2023年1月1日至2025年12月31日采用新会计准(zhǔn)则过渡方案。即，在A股(gǔ)仍以旧准则口径为准同时披(pī)露新准则(zé)报表，在H股执(zhí)行新准则。

从最新情(qíng)况看，中(zhōng)国人寿已提(tí)前结束过 渡方案，即(jí)自(zì)2024年一季报起(qǐ)，在A股已(yǐ)开(kāi)始执行(xíng)新(xīn)准则，与H股一致。

中国(guó)人寿财务相关负责人在业绩会上对此表(biǎo)示，在2023年，经过监管部门同意，采(cǎi)用了新(xīn)准则(zé)的过(guò)渡方案(àn)，在A股和H股披露两(liǎng)套准(zhǔn)则下的各(gè)期财务(wù)报告数据。这种情况下，报表的使用者能够从更多的角度来理解公司的经(jīng)营业绩，并更(gèng)深入地理解准(zhǔn)则变化(huà)的(de)影响。

“一年(nián)来公司的新(xīn)准则(zé)的各项工作有序(xù)开展(zhǎn)，我们建立并持续提升了系统的效能，也整(zhěng)合并优化了工作机制和流派息政策、高股息股票投资、资产负债匹配都有回应！中国人寿最新发声程，同时(shí)也加强了人(rén)才培养，并积淀了队伍实力。从去年开始，公司(sī)就已经具备(bèi)了全(quán)面执行新(xīn)准则的(de)条件(jiàn)和能力。公司经过(guò)审(shěn)慎评估，决定自(zì)2024年1月1日起在境内执行新准则。”上述人士表示。

在新准则下，中国人寿一(yī)季(jì)度实现归母净利(lì)润206.44亿元，相较去年一(yī)季度
重述后的227.70亿元，下滑9.3%。根(gēn)据相(xiāng)关准则要求，去年(nián)同期数据，已依据新保险合同准则重述，无(wú)需依据新金(jīn)融工具准则(zé)重述(shù)。

“2024年公司(sī)在(zài)境内执行新会计准则，A股(gǔ)和H股的财务报告披(pī)露的净(jìng)利润将(jiāng)保持一致，公司将以(yǐ)此作为派息的(de)基(jī)础(chǔ)，”中国人 寿副总裁、董事会秘书赵国栋介绍，同时将(jiāng)综合考虑鼓励派发(fā)的政策、偿付(fù)能力水平和业(yè)务发展(zhǎn)需要等因素，制定派息方案。

资产突破6万亿元，新增配置收益承压

中国人寿总资产规模超6万亿元，一季度末达60708.43亿元，投资资产达59318.95亿
元，较2024年初分别增(zēng)长4.6%、4.8%。

一季
度(dù)，实现总投资收益646.57亿元(yuán)，同口径同比增长7.2%，简单年化总投资收(shōu)益率为3.23%；净投资收益为(wèi)426.81亿元，简单年化净投资收益率为2.82%。总投资收益率、净(jìng)投资收益率均有一定下滑。

关于净投资收益率下降，中国人寿副总(zǒng)裁、首席投资官刘晖介绍，主要是
因(yīn)为公司开年以来业(yè)务发展势头较好，新增(zēng)配置规模大幅(fú)增加，在当(dāng)前(qián)市场(chǎng)利率处于相对(duì)低(dī)位的环境下，新增配置收益率(lǜ)低于(yú)存量的收(shōu)益率，进而影(yǐng)响到整体的(de)净(jìng)投资收(shōu)益率水(shuǐ)平。同(tóng)时，公司(sī)坚 持审慎(shèn)的信用(yòng)风险偏(piān)好，没(méi)有通过信用下沉去获(huò)取较高固(gù)定利息收(shōu)益(yì)。

高股息股票已配置一定规模

去年以(yǐ)来，高(gāo)股息股票显著跑赢大市，受到多方关(guān)注。作为大型机构投资者，中国人寿对高股息股票有何投资考虑？

刘晖(huī)表示，高股息股(gǔ)票，一方面是凸显(xiǎn)了深度价值风(fēng)格，在低位震
荡(dàng)行情下的(de)防御属
性(xìng)；另一方面也与低利率的环境有一定关 系，资产(chǎn)回报率趋势性下行，低波的高(gāo)股息(xī)策略契合了时(shí)代需求。同时，高股息股票在保(bǎo)险公(gōng)司新会(huì)计准则下，也具有稳定(dìng)利润的优势。

“我们也会继续将高股息股票作为权益配置盘的部分，与一般(bān)交易盘的股票、偏(piān)股基金一起，共同搭建(jiàn)一个均衡多元(yuán)的权益配置结构。”她介绍，目前中国人寿(shòu)在高股(gǔ)息股票方(fāng)面(miàn)的配置
已经有一定的规模(mó)。在(zài)新会计准则下，计入FVOCI类（以公允价值计量且变动计(jì)入其他综合收益）资产的只是其(qí)中一部分。

刘晖表示，未来仍会持续关注高股息股(gǔ)票策略 ，具体思路包括：

一是
明确高股息股票的布局方向，构建高质量的高股(gǔ)息股(gǔ)票(piào)池。着眼长期，评估(gū)股息收(shōu)益率的可持(chí)续性(xìng)，重点关(guān)注经营基本面比较好、公司治理长期(qī)稳健(jiàn)的优质行业的龙头公司 。

二(èr)是构建分(fēn)散均衡的高股息股票组合，坚持分散化的配置(zhì)，控制(zhì)好不同维度的集(jí)中度风(fēng)险。同时，强化主动管(guǎn)理(lǐ)，不光要有股(gǔ)息的(de)收益，也要获得一定的增值收(shōu)益，从而(ér)在(zài)降低收(shōu)益波动、资产保值增值、偿付(fù)能 力提升方面都发挥积极(jí)作(zuò)用(yòng)。

三是保持稳健的配置结构(gòu)。总的方向是适度增加配置规模，但会前瞻性地把握(wò)好市(shì)场的时机(jī)，一(yī)定会以(yǐ)合理的价格来买入，注重投(tóu)资的安全边际。

“总之(zhī)，未来(lái)我们也会继(jì)续高度重视公开市 场的权益投资，会 持续去提升组合(hé)的长期回报水平。”刘(liú)晖说。

新(xīn)业务价值率提升(shēng)、久(jiǔ)期缺口 缩小

一季度，中国人(rén)寿(shòu)实现保费(fèi)收
入3376.38亿元，在去年高(gāo)基数的基础上，同比增长3.2%，增速领先A股上市险(xiǎn)企。一季(jì)度新业(yè)务价值同口径增长26.3%，增(zēng)速为近年新(xīn)高(gāo)。新业务(wù)价值为寿(shòu)险公司(sī)核心指标，代表新单业(yè)务潜在的利润水平。

中(zhōng)国人寿总精算师侯晋表示，今年一季度新业务价值率有(yǒu)所提升(shēng)，主要有三方面原因：结构优化，降本增效，以及(jí)主动压降负债利率成本。

新(xīn)业务价值全年趋势如(rú)何？侯晋介绍，在一(yī)季度取(qǔ)得了(le)较高的(de)新业务价值(zhí)增速的基础上，全年依然会坚持重(zhòng)价值的经营方(fāng)针(zhēn)，继续优化业务结构(gòu)，持续推动降本增(zēng)效，目标(biāo)是全年实现较快的新业务价值增速。

她表示，中国人寿正在构建“形(xíng)态多元、期限多元和成本多元”的多元产品体系。一季度，传统险、万能险(xiǎn)及分红险都有新的产品，去满足(zú)客户(hù)不同派息政策、高股息股票投资、资产负债匹配都有回应！中国人寿最新发声保险保障需求(qiú)。在成(chéng)本多元方面，积(jī)极统筹“保证利率成(chéng)本和(hé)浮动利率成本”，主动压降了成(chéng)本水平。2024年全年，将积极优化(huà)负债结构，管控利率风险，提升业务的盈利(lì)性。

近年，在低利率趋(qū)势(shì)下，寿险公司的资产负债匹配情况备受关注，期限匹(pǐ)配是其中重要方面。侯晋(jìn)介绍(shào)，中国人寿的(de)资产负债久期(qī)缺口处于行业较低水平。从近年看，从(cóng)2021年的5.2年，缩减(jiǎn)到2022年的(de)4.7年，再进一步缩减到了2023年的4.4年，久期缺口逐(zhú)年缩小，也 有效降(jiàng)低了利率风险敞口。

责编(biān)：杨喻程

校(xiào)对：刘榕枝

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