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耐克折扣店是真的吗,街边的耐克折扣店是真的还是假的 美债务上限协议通过!全球资产影响几何?

  美国债务上限危机暂时“告一段落”——美东时间5月(yuè)31日,美国(guó)国(guó)会(huì)众议院通过了(le)一项(xiàng)关于联邦(bāng)政府债务(wù)上(shàng)限和预(yù)算的法案,隔日(rì)参议(yì)院通过,根据法案政府开支(zhī)将受到上(shàng)限制约直(zhí)至(zhì)2024年结(jié)束,但(dàn)可以避(bì)免发生债务(wù)违约。根据美国国会预(yù)算(suàn)办公室数(shù)据,目前美国联邦(bāng)债务(wù)规模约为(wèi)31.46万(wàn)亿美元,占其国内生产总值比例已超过(guò)120%,相(xiāng)当于每(měi)个(gè)美(měi)国(guó)人负债9.4万美元。

  事(shì)实上,二战以来,美国已103次调整债务(wù)上限,尽管未曾(céng)出现过实质性债(zhài)务(wù)违约,但债务(wù)上限危机仍可(kě)从市(shì)场预期、流(liú)动性、风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)、借贷成本等机制作(zuò)用于全球金(jīn)融、实物资产。

  多位业内人(rén)士(shì)对《中国基金报》记(jì)者表(biǎo)示,在目前美国债(zhài)务上限情景下,中长期看(kàn)美债(zhài)上(shàng)限(xiàn)违(wéi)约风险难以(yǐ)忽视,亚洲等新(xīn)兴市场股票表现将更(gèng)具(jù)韧性,而市(shì)场关(guān)注的(de)重点(diǎn)也将(jiāng)重新回(huí)到(dào)美联储的货币政策上(shàng)来。

  危机暂缓(huǎn)新兴市场股票(piào)表现(xiàn)更具(jù)韧(rèn)性

  除本次外,1976年以来(lái)美国政府(fǔ)债务共(gòng)有(yǒu)22次(cì)触(chù)及法定(dìng)上限(xiàn),每次债(zhài)务上限触及后均得到(dào)了上(shàng)调或暂(zàn)停,只是(shì)经历的时间长短不同。

  彭博(bó)数(shù)据显示,2011年债务上限解(jiě)决前后,标普500指数(shù)自高点下跌16.7%,而MSCI新兴市(shì)场(chǎng)指数(shù)下跌16.3%;在(zài)2013年债务上限解决前后(hòu),标普500指数最大下调幅度为4.1%,MSCI新兴市场指数为3.4%。而在本次债务危(wēi)机谈(tán)判过程中(zhōng),亚洲市场反应参(cān)差(chà),日经(jīng)225指数创1990年以来(lái)新高,香港恒(héng)生指数则(zé)跌至年内新(xīn)低。

  瑞银财富管理(lǐ)投资总监办公(gōng)室(CIO)对(duì)记者表示(shì),尽管(guǎn)美国(guó)彻底违(wéi)约的可(kě)能性非(fēi)常低(dī),但此前因为(wèi)市场(chǎng)担忧发生发(fā)生违约,很多(duō)国家和(hé)行业都(dōu)遭(zāo)到抛售,但这次亚洲市场(chǎng)表(biǎo)现相对(duì)于美国和发(fā)达市场更具韧性,得(dé)益于较佳的盈利增长前(qián)景和具吸耐克折扣店是真的吗,街边的耐克折扣店是真的还是假的(xī)引力的相对估值,尤其(qí)看好(hǎo)中国、泰国(guó)和(hé)韩国。

  具体就中国市(shì)场而言,瑞银CIO认为,盈利才是关键催化剂(jì)。中国今年首季盈利增长较去年(nián)第四季有所改善,有(yǒu)助提(tí)振对(duì)中国资产的信心。与(yǔ)亚洲其他地区(日本除外(wài))相比,中(zhōng)国(guó)股市的估值似(shì)乎被低估。

  景顺(shùn)亚太区(日本除(chú)外)全(quán)球市场(chǎng)策(cè)略(lüè)师赵耀庭也对记者表示,债务协(xié)议的顺利通过消(xiāo)除(chú)了美国乃至全球(qiú)面临的(de)一个(gè)不明朗因素,进而短(duǎn)暂(zàn)提(tí)振(zhèn)市场情绪(xù)。中航信托(tuō)宏观策(cè)略总监吴照银对记者(zhě)称(chēng),因(yīn)投资者对两党达成一致有确(què)定的预期(qī),所以(yǐ)近期美国以及全球资本市场(chǎng)并没有对美(měi)国债务上限问题(tí)过度(dù)反应,整体表(biǎo)现平稳。

  中(zhōng)长期看(kàn)美债(zhài)上限违约(yuē)风险(xiǎn)难以忽视

  目前来(lái)看,主(zhǔ)流(liú)大类资产对(duì)于(yú)美债危机的(de)叙事(shì)反应都较为平(píng)淡,但野村东方国际证券资(zī)产(chǎn)管(guǎn)理部(bù)总(zǒng)经理兼投(tóu)资(zī)总监肖(xiào)令君对记者表示(shì),从中长期的资产配置角度出发,诸如美债上限(xiàn)等类(lèi)似的(de)尾部(bù)风险事件难以忽视。

  “对冲投(tóu)资组合的下行风险(xiǎn),主要(yào)考虑两(liǎng)点:一是多(duō)元化(huà)低相关性资产配置、二(èr)是支付保(bǎo)险费的另类策略,为组合提供下行保护。回顾美债(zhài)上限危(wēi)机历史(shǐ),看(kàn)到(dào)避险资产如美元、美债、黄(huáng)金在通常较风(fēng)险资产呈现明(míng)显的超(chāo)额收益,因此组合配置中保(bǎo)有(yǒu)一定比(bǐ)例的(de)避险资产有助(zhù)对(duì)冲投资组合波动。”肖令(lìng)君进一步阐述道。

  长(zhǎng)江证券在黄金与美(měi)债季(jì)度展(zhǎn)望中也提到,黄金作为典型的避险资产,国际金(jīn)价将有支撑,短(duǎn)期或(huò)继续走高,因为美债利率短期内仍(réng)会高位震(zhèn)荡,通胀不(bù)确定性仍然较(jiào)高(gāo),同时全(quán)球整体(tǐ)风(fēng)险因素(sù)在提高。

  肖令君还提到,另一(yī)方面,极端(duān)危机(jī)环境下(xià),大类资(zī)产会呈现同涨同跌(diē)的特(tè)征,如2020年3月(yuè)极度恐慌时(shí)期,市场无差别抛(pāo)售(shòu)一切资产增持(chí)现金,传统避险(xiǎn)资产随同风险资产一起下跌,因此(cǐ)以(yǐ)期权(quán)保护组合下行风险是另一种方(fāng)式。美(měi)债(zhài)违约并非我(wǒ)们的基(jī)准假(jiǎ)设,如果出现此类尾部风险,做(zuò)多(duō)波(bō)动(dòng)率(lǜ)、以及做(zuò)空风险资(zī)产的(de)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)策(cè)略将(jiāng)显(xiǎn)著(zhù)受益(yì)。

  瑞银首席美国经济(jì)学家Jonathan Pingle则(zé)认为,全球信(xìn)用市场的最佳非对称对冲(chōng)策略是做空(kōng)美国(guó)高评级银行(评级下调、对手方、杠(gāng)杆(gān)担忧)、美(měi)国寿险企(qǐ)业(CRE敞(chǎng)口(kǒu)、高(gāo)杠(gāng)杆、估(gū)值紧绷(bēng))和(hé)美国REIT(出现(xiàn)更严重的衰(shuāi)退时,CRE敏(mǐn)感性更高)。

  FXTM富(fù)拓特约分析(xī)师黄俊则(zé)对记者表示(shì),美债上限的提升,将促(cù)进美联储停止紧缩货币政策(cè),对(duì)美股也是一大(dà)利(lì)好。他(tā)还认为,美国政府的财政支出(chū)得到(dào)了(le)保证,在两年(nián)内(nèi)可以继(jì)续(xù)举债。最近两周的美债谈判关(guān)键期,美(měi)国三(sān)大股指(zhǐ)主涨,“用(yòng)脚投票”的市场报以乐观。可见随着(zhe)美债上限谈判(pàn)的(de)尘埃(āi)落定,美股仍有望进一步有(yǒu)良(liáng)好表现。

  市场重点(diǎn)再次(cì)回到(dào)

  美国财政政策和货币政策上

  美(měi)国参议院(yuàn)已经投(tóu)票(piào)通(tōng)过债(zhài)务上限(xiàn)法案,市场关(guān)注焦点再度回到美(měi)国未来的财政政(zhèng)策(cè)和货币政策上。肖令君(jūn)认(rèn)为(wèi),如果未出现(xiàn)黑天鹅事(shì)件,预计联(lián)储仍(réng)将贯彻数据依(yī)赖原则,联(lián)储可能会(huì)持续关(guān)注就(jiù)业数据和工(gōng)商业运行情况,等待(dài)市场(chǎng)自然降温(wēn)至浅(qiǎn)萧(xiāo)条后再开(kāi)启降息,年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期存在修正可(kě)能。

  肖(xiào)令君(jūn)还称(chēng):“从经济数据上(shàng)看,美(měi)国(guó)经济韧性好(hǎo)于预(yù)期,如果年核心(xīn)PCE指标继(jì)续反弹走高,不排除(chú)联储还(hái)会继续(xù)加息的可能(néng),但加息周期已(yǐ)接近(jìn)尾声,利率基本见顶的(de)趋势不会(huì)改变(biàn),因(yīn)此预计加息对市场的冲击趋缓。”

  赵(zhào)耀庭(tíng)认为,债(zhài)务上限协议通过后,美(měi)国财(cái)政部预(yù)计将可于未来7个月发行逾6000亿美元(yuán)的国债。随(suí)着市场流动性收(shōu)紧,这或将产生显著的吸力作用。债券(quàn)收益(yì)率或将(jiāng)随着资本(běn)流出经(jīng)济而上升。

  FXTM富拓特约分析师黄俊则称(chēng),接(jiē)下来美国财政部的工作重点是如何为(wèi)美债找到买家,其中有三个重要看点,即第(dì)一,美(měi)联储现(xiàn)在仍在(zài)缩表周期,接下来是否要调整货币政(zh耐克折扣店是真的吗,街边的耐克折扣店是真的还是假的èng)策(cè)停(tíng)止缩表抛售美债;第二,以(yǐ)中国为代表的贸易顺差国是否购买(mǎi)美债;第三(sān),美国国内普通(tōng)家庭(tíng)可能成为购买美债异军(jūn)突起的力量。

  黄俊进(jìn)而分析称,美联储现在仍在缩表(biǎo)周期(qī),接(jiē)下来是否(fǒu)要调(diào)整货币政(zhèng)策停止缩(suō)表(biǎo)抛售美(měi)债。如(rú)果美(měi)联储缩表卖出美(měi)债,美国财政部发行(xíng)美债(zhài)(向市(shì)场(chǎng)卖(mài)出)这无疑会给美债(zhài)市场造成极大抛压。他总结道,美债(zhài)的重新发(fā)行,有可能促(cù)使美联储美联储停止加息和缩表。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗(àn)示(shì)未来还会(huì)加息的措辞(cí),需要关注6月利率决(jué)议中美联(lián)储是否(fǒu)能(néng)进一步确(què)认停止紧(jǐn)缩(suō)的(de)态度(dù)。

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